Jarrow Turnbull模型_Jarrow Turnbull Model

Jarrow Turnbull模型是什么？

Jarrow Turnbull模型是用于定价信用风险的首批简化模型之一。该模型由罗伯特·贾罗和斯图尔特·特恩布尔开发，利用多因素及动态利率分析来计算违约概率。

信用风险的确定，即因借款人未能偿还贷款或未履行合同义务而导致损失的可能性，是一个高度复杂的领域，涉及复杂的数学和高性能计算。

各种模型被用来帮助金融机构更好地判断一家公司是否可能无法履行其财务义务。过去，常常使用通过分析公司资本结构来评估违约风险的工具。

贾罗和特恩布尔于1995年推出的Jarrow Turnbull模型，提供了一种新方法，通过考虑波动的利率，即借款成本，来衡量违约的可能性。[1]

重要信息： 贾罗和特恩布尔的模型展示了在不同利率下信用投资的表现。

简化模型是信用风险建模的两种方法之一，另一种是结构模型。结构模型假设模型使用者对公司的资产和负债有全面的了解，因此能够预测违约时间。

结构模型，通常被称为"默顿"模型，以诺贝尔奖得主罗伯特·C·默顿命名，是单期模型，它通过不可观察的公司资产价值的随机变化推导违约概率。根据该模型，违约风险在到期日发生，如果此时公司的资产价值低于其未偿债务。[2]

注意： 默顿的结构性信用模型最早由量化信用分析工具提供商KMV LLC推出，该公司于2002年被穆迪投资者服务收购，早在1990年代初面世。

另一方面，简化模型的看法是模型使用者对公司的财务状况一无所知。这些模型将违约视为一个意外事件，受到市场中多种不同因素的影响。

由于结构模型对其设计基础上各种假设非常敏感，贾罗总结认为在定价和对冲时，简化模型是更优选的方法。

大多数银行和信用评级机构使用结构模型和简化模型的组合，以及自有变种，来评估信用风险。结构模型的内在优势在于提供了信用质量与公司经济和财务条件之间的联系，这在默顿模型中得以确立。

与此同时，Jarrow Turnbull简化模型利用类似信息但考虑了一定的市场参数，以及某一时点公司财务状况的信息。